e-Commerce: итоги 2025 и тренды 2026 #аналитика e-Com рынок остается одним из самых быстрорастущих сегментов российской экономики. Несмотря на замедление потребительского спроса и высокие процентные ставки, маркетплейсы продолжают отбирать долю у традиционной розницы. Сегодня посмотрим, что происходило на рынке в 2025 г., какие тенденции мы наблюдаем в 2026 г. и как чувствуют себя крупнейшие игроки. Рынок продолжает расти двузначными темпами, но замедление заметно 👉 По итогам 2025 г. объем интернет-торговли вырос на 25% г/г и достиг 14.1 трлн руб. Проникновение онлайн-продаж увеличилось до 23% против 20% в 2024 г. Для сравнения: весь рынок розничной торговли вырос лишь на 10% г/г до 61.3 трлн руб. 👉 Основными драйверами роста остаются развитие логистической инфраструктуры, расширение сети ПВЗ, переток покупателей из офлайн-магазинов в маркетплейсы, а также стремление потребителей находить наиболее выгодные предложения в условиях высокой инфляции. 👉 В 1К26 темп роста рынка замедлился до 15-18% г/г. Значительно замедлился сегмент продуктов питания и готовой еды — e-Grocery — до 24% г/г (против роста на 40-60% г/г ранее). Маркетплейсы продолжают усиливать позиции 👉 Российский рынок становится все более концентрированным. На долю десяти крупнейших игроков уже приходится более 80% онлайн-продаж. 👉 Продолжается активное развитие регионов. Основной потенциал роста находится в малых городах, где выбор офлайн-магазинов ограничен, а маркетплейсы предлагают широкий ассортимент и удобную доставку. 👉 Дополнительным драйвером становится развитие моделей FBS и DBS, позволяющих продавцам самостоятельно хранить и доставлять товары без использования складов маркетплейсов. Как чувствуют себя лидеры рынка? 👉 Ozon : растет быстрее рынка за счет расширения ассортимента, роста активной базы и развития финтеха и рекламы. Эти направления все больше влияют на прибыль, снижая зависимость от классического маркетплейса. Главный вызов — переход к устойчивой прибыльности и контроль расходов на логистику. 👉 Wildberries : остается лидером по GMV и заказам. Сильные позиции в регионах и в категориях Fashion и FMCG. Ключевое преимущество — высокая операционная эффективность. Основной риск — рост конкуренции и увеличение затрат на продавцов и удержание клиентов. 👉 Яндекс Маркет : третий игрок рынка с фокусом на технологии, рекламу и экосистему Яндекс Плюс. Сильно уступает лидерам по масштабу, продолжает активно инвестировать в логистику и рост базы пользователей. Основные риски 👉 Высокие процентные ставки и замедление потребительского кредитования ограничивают спрос на товары длительного пользования. 👉 Усиливается конкуренция между маркетплейсами за покупателей и продавцов, что может оказывать давление на рентабельность. Продолжается рост затрат на персонал и логистику на фоне дефицита рабочей силы. 👉 Регуляторные риски также остаются актуальными: государство все активнее обсуждает регулирование деятельности маркетплейсов и отношений с продавцами. Наш взгляд Мы считаем, что e-commerce остается одним из самых привлекательных сегментов российского потребительского рынка. Несмотря на охлаждение экономики, структурный переток продаж из офлайна в онлайн продолжается. При этом темпы роста рынка постепенно снижаются по мере его взросления. Если в 2020–2023 гг. рынок рос на десятки процентов благодаря эффекту низкой базы, то в ближайшие годы фокус инвесторов будет смещаться с роста оборотов на прибыльность, эффективность логистики и развитие экосистемных сервисов. Степан Репин, Senior Analyst
InInvest Heroes
Путь от Телеграм-канала до инвестиционной компании!
Наш сайт:
https://invest-heroes.ru
Полезное:
@IH_useful - подписка на аналитику
@ih_novichkam - новичкам
Контакты:
- CEO @Invest_Hero
- Сотрудничество: @Beintresting
Дисклеймер - @Disklemer_IH
CategoryOtherLanguageRUFirst seenJul 06, 2026QualityVerified
Subscribers20.8K
Avg views187K
ERR17.3%
Price-- RUB
Price / subscriber--
Price / view--
Metrics updated: Jul 06, 2026
Recent posts
Наши портфели #strategies Каждый месяц мы делимся результатами наших портфелей в отдельной рубрике #strategies Итак, результаты наших портфелей за июнь: > Indiana Jones: -9.1% > Iron Arny: -0.5% > Forrest Gump RU: -10.5% > Henry Ford: -9.6% > James Bond: -2.1% > Индекс Мосбиржи ПД: -8.3% > Индекс S&P500: -1.1% Результаты наших портфелей с начала года на (YTD): > Indiana Jones: -14.4% > Iron Arny: +6% > Forrest Gump RU: -16.1% > Henry Ford: -21% > James Bond: -4.9% Портфель Indiana Jones Цель: Активное управление с максимизацией дохода на рынке акций РФ + спекуляции через фьючерсы Результат: +401% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность ~21.6 % Главной целью в этом месяце было частично сгладить обвал на рынке. Стратегия принесла убыток на фоне падения широкого рынка акций. Акцент делается на акции сектора добычи (Норникель, Полюс). Также были спекулятивные лонги в Новатэке и Роснефти, которые сейчас проданы. Помимо этого стратегия отыгрывает шорт по Nasdaq и лонг по золоту, которые сейчас в реализации и позволяют улучшить общий результат. Портфель Iron Arny Цель: достижение доходности выше ключевой ставки + 4-5 п.п. или выше каждый год, актив - облигации Результат: +158% c апреля 2018 г.; среднегодовая доходность 12.2% Портфель снизился в июне на -0.5% из-за коррекции в облигациях, как в ОФЗ, так в корп. облигациях, после решения Банка России снизить ставку на 25 бп против ожидавшихся -50 бп. Мы думаем, что на горизонте года, у ОФЗ есть потенциал принести инвестору 23-26% годовых. Поэтому позицию сохраняем и думаем, над ее увеличением. Портфель Forrest Gump Цель: долгосрочная покупка акций с ежемесячным пополнением Результат: +27% с апреля 2021 г.; среднегодовая доходность 4.7% За последние две недели рынок перешел к паническим распродажам, к сожалению, наши фавориты попали также в эту волну, причем они снизились сильнее рынка. Фундаментальных причин для опережающего падения Т-техно, Озона, Яндекса не наблюдаем, считаем это краткосрочной неэффективностью рынка, которая будет быстро (3-4 недели) выкуплена. Портфель Henry Ford Цель: покупка акций на рынке США с горизонтом вложений от года Результат: -3.7% c ноября 2020 г.; среднегодовая доходность -0.7% в долларах Идея заключалась в том, чтобы быть в лонге сырьевых и китайских акций, а также BTC и акций компаний сектора ПО (одновременно с шортом полупроводников). Месяц начался с того, что все шло в противоположную сторону. Но постепенно трейды развернулись и многие шорты вышли в плюс, в полупроводниках началась фиксация, акции других рынков начали показывать положительную динамику. Ожидаем продолжение тренда в июле. Портфель James Bond Цель: управление фондами облигаций США с целью на дистанции показать результат на уровне ставки ФРС + 1-2% Результат: -1% c апреля 2024 г.; среднегодовая доходность -0.5% в долларах Рынок облигаций США почти все время находился под давлением, а инфляционные активы (золото, BTC), ETF на китайские акции в целом чувствовали себя неплохо. Основная идея в стратегии была в том, чтобы купить чуть больше длинных облигаций на провале рынка облигаций, а также продать и снова откупить золото и BTC. Они были откуплены и начали хороший рост на ожиданиях продолжения тренда на ослабление доллара. Загляните на наш сайт, чтобы узнать больше про эти стратегии. Вы можете зарабатывать 30%+ годовых на акциях и ~20% на облигациях в нашем сервисе. Если вам нужна личная консультация по сервису IH, напишите @mezetsky 💪
Открытие Ормузского пролива и ситуация на рынке нефти #нефтегаз #аналитика Напомним, что 18 июня США и Иран подписали меморандум о взаимопонимании, который предполагает продление перемирия, открытие Ормузского пролива и дальнейшие переговоры по иранской ядерной программе и окончательному мирному соглашению в течение 60 дней. Напомним, что Ормузский пролив, через который ранее проходило примерно 20.8 млн барр./сутки (мбс) нефти и нефтепродуктов (20% от всего предложения в мире), был заблокирован с 1 марта. Рассмотрим подробнее текущую ситуацию на рынке нефти. Всего объем экспорта нефти через Ормузский пролив вырос до 50% от довоенного уровня, при этом экспорт С. Аравии практически восстановился После подписания меморандума 18 июня начался процесс по восстановлению судоходства. Планируется, что движение судов через пролив восстановится в течение 30 дней. По данным Bloomberg, объем экспорта нефти через Ормузский пролив вырос с около 0.3 мбс в начале июня до 10 мбс в начале июля (около 50% от довоенного уровня). Также около 5 мбс в начале июля составил экспорт нефти из стран Персидского залива по трубопроводам. Экспорт нефти С. Аравии (по морю и трубопроводам) практически восстановился и достиг 90% от довоенного уровня, по информации Bloomberg. Экспорт нефти из Ирана вырос с 0.6 мбс до 3.3 мбс (в 1.8 раза выше довоенного уровня). По нашим расчетам, совокупный экспорт нефти из стран Персидского залива (с учетом поставок через пролив и по трубопроводам) восстановился примерно до 74% от довоенного уровня. Кувейт уже восстановил добычу нефти до 2 мбс (70% от довоенного уровня), полное восстановление добычи нефти в странах залива ожидается в октябре Пока продажи нефти могут продолжаться с заблокированных ранее в проливе танкеров (еще 130 млн барр.). В то же время страны Персидского залива восстанавливают добычу нефти. В госкомпании Кувейта Kuwait Petroleum Corp. заявили , что уже в течение недели восстановили добычу нефти с 0.5 до 2 мбс (до 70% от довоенного уровня). Глава компании сообщил, что страна провела достаточно ремонтных работ на поврежденной энергетической инфраструктуре, чтобы быстрее нарастить добычу до довоенного уровня. Напомним, что Goldman Sachs прогнозирует , что страны Персидского залива смогут полностью восстановить довоенный объем добычи нефти в октябре (через 5 месяцев после открытия пролива). Ранее Goldman Sachs ожидал, что в первые 3 месяца страны залива восстановят добычу нефти только до 70% от довоенного уровня. Вывод На фоне открытия Ормузского пролива в июне цена на нефть Brent снизилась на 27% – c $97.5/барр. на начало июня до $71/барр. на начало июля и достигла довоенного уровня. Цена на российскую нефть Urals снизилась с $63.5/барр. в июне до $50/барр. в начале июля (на 21%). Вероятно, что по мере восстановления поставок нефти через пролив цены на нефть продолжат постепенно снижаться в течение года.
Что происходит с ОФЗ #облигации • С 19 июня, после решения Банка России, снизить ставку на 25 бп против ожидавшихся 50 бп, на рынке ОФЗ начались распродажи. • Причиной послужила жесткая риторика ЦБ из-за высоких бюджетных расходов и пересмотр траектории ключевой ставки на 2027-2028 вверх. • Из-за большого кол-ва длинных позиций в ОФЗ, в т.ч. "с плечом"распродажи оказались сильнее, чем ожидал рынок. Одни продажи провоцировали другие продажи и так далее. Что-то похожее на домино. В итоге, мы увидели одну из сильнейший коррекций за период 2022-2025. • Доходности на дальнем конце кривой ОФЗ сегодня вырастали до 16.35-16.40%, откуда их активно выкупили. В т.ч. из-за факта слабого аукциона ОФЗ 26251 сегодня. • Рынок часто забегает вперед на позитиве и отстает на негативе. Мы думаем, что мы остаемся в цикле снижения КС (пусть он будет с паузами и не быстрый). И дальнейшее снижение КС может стимулировать снижение доходностей ОФЗ вдоль всей кривой. Будем наблюдать. Stay tuned.
Мифы импортозамещения ПО в России (часть 2/2) Миф 3. Если регулятор заставит, то все быстро мигрируют Регулятор создаёт дополнительное давление, но не превращает повсеместную миграцию в автоматический процесс. Во-первых, новые требования в первую очередь касаются значимых объектов КИИ, а не всего бизнеса в стране. Да, круг таких объектов может расшириться: теперь перечни типовых объектов КИИ будут формироваться государством совместно с отраслевыми регуляторами и ФСТЭК. Но это всё равно не означает, что каждая компания сразу обязана заменить весь ИТ-ландшафт. Во-вторых, даже для КИИ сроки уже фактически признают сложность задачи. Базовый дедлайн 1 января 2028 года, но в исключительных случаях переход может быть сдвинут до 1 декабря 2030 года: если нет нужного российского решения или проект физически невозможно завершить раньше. Если в каких-то сегментах российские решения по-прежнему будут незрелыми, то дедлайн могут снова сдвинуть. Т.е. миграция зависит не только от приказа сверху, но и от зрелости продукта, совместимости с текущей инфраструктурой, наличия специалистов, бюджета и готовности заказчика брать операционные риски. Поэтому не во всех сегментах импортозамещение будет проходить равномерно. Наиболее позитивно оцениваем перспективы в СУБД и кибербезопасности. Миф 4. Можно бесконечно сидеть на старом иностранном ПО Какое-то время даже крупные российские компании надеялись «пересидеть» острую фазу кризиса и дождаться снятия санкций с возвращением зарубежных поставщиков. Инфраструктуру поддерживали силами внутренних команд. Прошло несколько лет, и сейчас эта стратегия становится всё дороже и опаснее. Positive Technologies указывает, что устаревшее ПО и ОС стали причиной проникновения в инфраструктуру в 25% инцидентов в 2024–2025 гг. Плюс обновление иностранных лицензий и поддержка через обходные схемы несут свои риски. Отдельно подходит цикл обновления железа. По данным OCS, у 49% компаний парк серверов и СХД находится в возрасте 3–5 лет, ещё у 17% - старше 5 лет. Жизненный цикл оборудования при этом составляет 3-7 лет. Железо активно и с запасом закупали в начале 2022 года. Значит, к 2027–2028 гг. многие всё равно будут обновлять инфраструктуру. Логично, что новое железо и ПО будут чаще собираться уже в российской совместимой архитектуре. Миф 5. Если западные вендоры вернутся, всё откатится назад Маловероятно. Если доля российского ПО в установленной базе действительно превысит 50% к 2027 году, как ждёт Эйлер, рынок пройдёт точку невозврата. После этого крупным заказчикам будет дешевле и технологически проще развивать уже российский стек, чем снова перестраивать архитектуру под иностранные решения. Также крупный российский бизнес с учетом геополитических и регуляторных реалий с высокой вероятностью дважды подумает перед тем, как снова усиливать зависимость от иностранных поставщиков. Итог Импортозамещение - не провал и не гарантированный праздник для всех ИТ-компаний. Это долгий, дорогой и неровный переход. Тезис о том, что тема закончилась, мы считаем неверным. Скорее активная фаза сдвинулась на 2027–2028 гг. Главные бенефициары - не все российские разработчики, а те, кто сможет закрыть крупным заказчикам сложные инфраструктурные задачи, обеспечив относительную легкость миграции и зрелость продукта.